(大唐电信股吧)新北洋：物流订单稳定增长 金融回暖

事情:公司4月10日发布2017年报。陈述期内,公司完成经营收入18.60亿元,同比添加13.79%;完成归母净赢利2.86亿元,同比添加26.11%,略超成绩指引。 客户结构改进显着,体现为经营活动净现金同比增131.07%/出售费用同比减-3.09%,2017年新增电商、职业运营商客户。公

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事情:公司4月10日发布2017年报。陈述期内,公司完成经营收入18.60亿元,同比添加13.79%;完成归母净赢利2.86亿元,同比添加26.11%,略超成绩指引。

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客户结构改进显着,体现为经营活动净现金同比增131.07%/出售费用同比减-3.09%,2017年新增电商、职业运营商客户。公司经营活动净现金同比增幅131.07%(即便考虑出资性现金流增速也在100%以上),远超归母净赢利增速26.11%,直接原因为回款加强(应收项目削减约7000万,且均匀账期缩短),实质为客户结构优化,出售费用同比减-3.09%也可验证。二次创业后,公司致力于成为职业解决方案专家,现金表再次验证转型成功。除了金融、物流大客户外,2017年公司新增电商企业、职业运营商等事务合作伙伴。

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在建工程转固(在建工程较期初削减83.37%)/开发开销转无形资产(开发开销较期初削减75.56%),验证公司产品设计能力将开端转变为收入。物流2017年新产品包含动态计泡机、分拣魔方等;新零售2017年研制新产品包含智能微超、人脸辨认闸机、仓储办理解决方案等。公司前期研制投入、固定资产投入为18/19年成绩添加蓄力。

办理人员添加4%,出售人员添加3%,亦远低于收入/净赢利添加率。佐证:1)二次创业后,办理、出售功率进步;2)客户集中度进步,办理/出售资源整合优化。

新零售已与多个方针客户建立了事务联系,且产品线将打破主动售货机。公司新零售事务潜在的下流主要有三类,1)主要是电商(布局线下点,未来中国新零售商场主力军);

2)快消品品牌商(扩大产品出售途径,削减广告费用);3)第三方运营商(友宝等)。

新零售事务拓宽后更简单实现赢利,助力公司2018年成绩高添加。公司与多个方针客户建立了事务联系,并成功与部分客户达成了战略合作关系,且未来产品将不断完善。

物流订单稳定添加,金融回暖。物流分拣柜目前为独家供货,试点推动杰出,开始构建形成了公司在物流职业的全线布局,事务收入继续坚持较快添加。鞍山搏纵清分机销量增速超职业均匀,商誉首个会计年度不减值,收据模块需求继续。

上修18年净赢利3%,现金流改进与大客户拓宽超预期,保持“买入”评级。17Q1经营外收入较高(主要为增值税退税),估计18Q1增速平平,18Q2-18Q4逐季改进。原估计2018-2019年经营收入为27.90亿元、35.02亿元,归母净赢利为4.07亿元、4.86亿元,上调2018/2019年盈余猜测,新增2020年盈余猜测,调整后,估计2018-2020年经营收入为28.90亿元、36.15元、46.26亿元,归母净赢利为4.20亿元、5.03亿元、6.31亿元。考虑现金流改进与大客户拓宽均超预期,保持“买入”评级。（申万宏源）