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摘要： 精细科技近期发布了最新的初次揭露发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿），公司拟发行不超越3834万股，拟募资约3.15亿元，用于精细出产线扩建项目。2017至2019年，精细科...

精细科技近期发布了最新的初次揭露发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿），公司拟发行不超越3834万股，拟募资约3.15亿元，用于精细出产线扩建项目。

2017至2019年，精细科技营收持续添加，但归母净赢利在2019年呈现下滑。到陈述期末，公司或许面对商誉减值的危险。

2020上半年，国内轿车商场逐步回暖，但公司营收同比下降，成绩下滑危险需留心。

并表推进收入添加，商誉减值危险需重视

精细科技首要从事精细轴及精细切削件的研制、出产及出售，首要产品包含轿车视窗体系、动力体系和轿车车身及底盘体系等。

2017至2019年，公司营收由3.52亿元逐年添加至4.09亿元，复合增速约7.77%。不过2019年公司的归母净赢利约3481.312万元，同比下滑38.63%，首要系公司产品价格年降以及新产品收入占比下降所造成的。

图1：精细科技2016-2019年总营收与归母净赢利变化

需求留心的是，精细科技陈述期内的收入添加必定程度上遭到并表的影响。

2018年10月，精细科技以现金7440万元收买了原参股公司大连金华德77.5%股权，收买完结后金华德成为精细科技全资子公司。公司表明报表兼并规模的变化是公司2018及2019年收入添加的首要原因之一。

另一方面，金华德的并表也在必定程度上抬升了公司的净赢利。2018及2019年，收买金华德使公司的毛利别离添加了554.04万元和2232.92万元。除了直接并表的赢利外，2018年公司原持有的金华德22.5%股权经评价后增值，给公司带来出资收益约1308.19万元，约占公司2018年赢利总额的23.42%。

招股书显现，到2019年底精细科技账面商誉5074.41万元，悉数系收买金华德所构成。公司提示若金华德未来运营中不能较好的完成收益，则商誉将会有减值危险，然后对公司运营成绩发生晦气影响。

募资首要用于扩产

招股书显现，精细科技的募投项目为精细出产线扩建项目，估计征集资金出资额约3.15亿元。

图2：精细科技征集资金运用状况

详细来看，募投项目建造期1.5年，首要内容系扩产。项目达产后，每年可新增高压泵件类产品3000万支，柱塞件类产品900万支，齿型轴类产品2250万支。每年估计可添加公司出售收入3.08亿元，添加赢利总额5160.34万元。

查阅招股书，精细科技表明产能约束是公司首要竞赛下风之一。因为客户及产品品种较多，会存在客户订单会集开释的状况，如呈现产能缺乏将影响公司获取订单的才能。公司现有的产能依然不能满意未来商场和客户的需求，急需加大投入进步产能，进一步提高公司产品的商场占有率。

但是相关数据显现，陈述期内精细科技现有首要出产设备的产能利用率呈现下滑。到2019年，公司首要设备的产能利用率均降至缺乏多半。

图3：2017-2019年精细科技首要出产设备的产能利用率变化

招股书中，公司表明2019年设备利用率降幅较大的首要原因之一系轿车行业景气量下降导致公司订单削减。此外，公司为应对处理客户订单会集开释时产能缺乏的状况，于2019年添加了设备产能投入。除收买金华德添加的产能外，公司还新增无心磨车3台、数控机床27台、多轴机4台。新增产能的消化需求一段时间。

别的需求留心的是，募投项目将新增公司固定资产年折旧额2589.20万元，较现有折旧额有较大起伏的添加。公司在征集资金出资项目建成投产后的一段时间内或许面对因固定资产折旧添加而影响公司盈余才能的危险。

2020上半年营收降2.09%，成绩下滑危险需重视

2017-2019年，精细科技的扣非净赢利别离为3939.95万元、4217.63万元和3070.69万元，受下流轿车商场产销量下降的影响，以及年降的要素，存在必定程度的动摇。招股书提示公司产品首要应用于轿车行业，假如下流轿车商场产销量大幅下降，公司订单需求将或许面对较大起伏动摇的状况，一起公司还将面对人力本钱投入持续上升、商场开辟开销添加、研制开销添加等不确定要素影响，然后使得公司面对运营成绩下滑的危险。